導(dǎo)讀：
英國在70年代面臨滯漲，經(jīng)過凱恩斯主義需求側(cè)刺激失效后，1979-1990年撒切爾入主唐寧街后轉(zhuǎn)向供給側(cè)改革，大規(guī)模推行私有化、放松管制、減稅、緊貨幣控通脹、削減福利開支，經(jīng)濟成功轉(zhuǎn)型，股債長牛。與里根經(jīng)濟學(xué)雙星閃耀。
摘要：
1）二戰(zhàn)后，英國經(jīng)濟發(fā)展緩慢，實力地位不斷下降，被稱為“英國病”。進(jìn)入70年代后，形勢更加嚴(yán)峻：國企效率低下，大面積虧損；工會勢力空前強大，扭曲市場機制；社會福利支出過于龐大；公共債務(wù)不斷攀升；國際收支逆差大幅擴大；在70年代陷入長達(dá)10年的滯漲。
2）70年代政府堅持凱恩斯主義政策，實施寬松的財政貨幣政策刺激需求。受刺激政策影響，通脹高企，經(jīng)濟滯漲，失業(yè)率上升。金融市場股債雙殺，股市在1972-1974年間大跌65%，在整個70年代，股市幾乎沒有漲幅；10年期國債收益率從7.0%上升至16.3%。
3）撒切爾入主唐寧街后，將經(jīng)濟政策從需求側(cè)刺激轉(zhuǎn)向供給側(cè)改革為主。1979年撒切爾擊敗工黨上臺，實行減少政府干預(yù)、重視發(fā)揮市場機制作用的供給側(cè)改革：1）減少經(jīng)濟干預(yù)，推行私有化，鼓勵自由市場經(jīng)濟。大規(guī)模出售國有企業(yè)股份，先后將電信、航天航空、造船、汽車、鋼鐵、電力、供氣供水等國有壟斷公司的股票賣給民眾。通過特許投標(biāo)的方式，將市場機制引入公共服務(wù)領(lǐng)域，將學(xué)校伙食、路面清潔、垃圾收集、公路養(yǎng)護等服務(wù)承包給私人部門，鼓勵私人部門開辦學(xué)校、醫(yī)院和養(yǎng)老院。2）放松管制，實行開放與競爭政策，取消石油、郵電通信等領(lǐng)域壟斷，取消物價管制委員會，廢除了180多項限制經(jīng)濟活動的規(guī)定，廢除實施了40年之久的外匯管制條例，允許英鎊匯率自由浮動，放松金融業(yè)管制，恢復(fù)倫敦在全球金融業(yè)的競爭力。3）大規(guī)模減稅，個稅稅率從33%降至25%，公司稅率從52%降至35%，小企業(yè)公司稅率降至29%，大幅簡化稅收程序，放水養(yǎng)魚。4）緊縮貨幣政策，采取貨幣主義控制貨幣供應(yīng)量，將治理通膨優(yōu)先于充分就業(yè)。5）削減福利開支，擴大公共品市場化，改革公共醫(yī)療、養(yǎng)老金、失業(yè)救濟，住房私有化，支持私立學(xué)校。6）限制工會權(quán)利，強硬限制罷工，改革工資制度，以利潤共享工資制取代固定工資制。
4）英國供給側(cè)改革效果顯著：擺脫滯漲，經(jīng)濟從1982年的-2.2%一路回升至1988年的5.9%，通脹從1980年的18%迅速回落至1986年的3.4%；失業(yè)率在改革初期，由于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，大量國有企業(yè)、傳統(tǒng)企業(yè)倒閉，曾一度攀升至兩位數(shù)，但撒切爾政府頂住壓力，堅持推進(jìn)改革，最終使經(jīng)濟成功轉(zhuǎn)型，新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)崛起，失業(yè)率進(jìn)入長期下降通道；財政風(fēng)險下降，無效融資需求收縮，英鎊貶值趨勢得到扭轉(zhuǎn)，英國央行基準(zhǔn)利率穩(wěn)定下降；供給側(cè)改革紅利釋放，英國金融市場走向長牛繁榮，1981-1986年間英國FT30指數(shù)增長了2.8倍；10年期國債收益率從16.3%回落至9.0%。
目錄：
1.英國供給側(cè)改革的時代背景
2.70年代英國面臨的主要問題
2.1.國有企業(yè)效率低下
2.2.工會勢力強大
2.3.社會福利支出龐大
2.4.公共債務(wù)不斷攀升
2.5.國際收支逆差大幅擴大
2.6.經(jīng)濟增長長期低迷
2.7.陷入長達(dá)10年的經(jīng)濟滯漲
3.70年代英國政府的凱恩斯主義應(yīng)對措施
4.撒切爾夫人推行供給側(cè)改革
4.1.減少干預(yù)，推行私有化
4.2.放松管制
4.3.減稅
4.4.緊縮貨幣政策，抑制通脹
4.5.削減福利開支，擴大公共品市場化
4.6.限制工會權(quán)利
5.撒切爾夫人改革效果顯著
正文：
1.英國供給側(cè)改革的時代背景
二戰(zhàn)后西方國家普遍奉行“凱恩斯主義+福利主義”的“社會民主主義”。一方面是由于大蕭條之后西方國家普遍認(rèn)為市場有缺陷，會造成持續(xù)的生產(chǎn)過剩，需要政府進(jìn)行干預(yù)，以凱恩斯主義為代表的需求側(cè)管理開始盛行。另一方面，為了應(yīng)對二戰(zhàn)后蘇聯(lián)的挑戰(zhàn)，西方國家除了政治上實行民主之外，也在內(nèi)部進(jìn)行了調(diào)整，尤其是強化了政府的二次分配功能，大幅提高社會福利。由此造成個體創(chuàng)造財富的積極性下滑，財政入不敷出，經(jīng)過20多年的累積，歐美經(jīng)濟在20世紀(jì)70年代遭遇了長達(dá)10年的經(jīng)濟滯漲。
英國更是福利國家的典型，早在二戰(zhàn)后工黨艾德禮政府上臺后就主張建設(shè)福利國家，使用凱恩斯主義干預(yù)經(jīng)濟，以需求側(cè)管理方式實現(xiàn)充分就業(yè)，推行大規(guī)模國有化。為實現(xiàn)充分就業(yè)，英國掀起了一波國有化浪潮，從銀行到煤礦、航空、運輸、電力、煤氣、鋼鐵等行業(yè)全被收歸國有。20世紀(jì)70年代，執(zhí)政的工黨又進(jìn)行了一波國有化，汽車、火箭、電子等新興產(chǎn)業(yè)也被納入。國有企業(yè)的官僚主義、低效不僅使經(jīng)濟增長緩慢，而且造成英國政府巨大的財政負(fù)擔(dān)，在撒切爾夫人上臺前，僅1978年到1979年度，政府對煤礦、鐵路和鋼鐵行業(yè)的財政補貼就高達(dá)18億英鎊。
另一方面，為建設(shè)福利社會，每年龐大的福利開支成為英國財政的又一重?fù)?dān)。財政收入占財政支出的比重由1951-1970年的平均每年97.07%降到1971-1976年的83.5%，英國的財政狀況日益惡化。其中，英國的福利支出在政府支出中所占比例在1970年達(dá)到59.93%，1976年增加到63.25%。為了彌補財政赤字而不得不增加國債發(fā)行額并擴大貨幣供應(yīng)量，結(jié)果導(dǎo)致物價不斷上漲。
1973年第一次石油危機爆發(fā)，布雷頓森林體系瓦解，全球經(jīng)濟陷入衰退，導(dǎo)致英國低增長、高失業(yè)、高通脹、國際收支惡化等經(jīng)濟矛盾激化。面對危機，英國工黨政府依然采取凱恩斯主義的宏觀調(diào)控政策，試圖通過逆周期的財政和貨幣政策刺激需求來降低失業(yè)率，推動經(jīng)濟復(fù)蘇。但是英國經(jīng)濟面臨的是供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性問題，需求側(cè)的刺激不但沒有改善經(jīng)濟，反而造成英國長期持續(xù)的經(jīng)濟滯漲。
圖1 英國70年代失業(yè)率不斷攀升%
2.70年代英國面臨的主要問題
20世紀(jì)以來，特別是二戰(zhàn)后，英國經(jīng)濟發(fā)展緩慢，在世界列強中的實力地位不斷下降，人們稱此現(xiàn)象為“英國病”。進(jìn)入70年代后，英國的經(jīng)濟形勢更加嚴(yán)峻，面臨的突出問題如下：
2.1.國有企業(yè)效率低下
二戰(zhàn)后，英國在工黨執(zhí)政期先后掀起兩次國有化浪潮。到1979年，英國國有企業(yè)在國民經(jīng)濟中占比達(dá)到巔峰，煤炭、煤氣、電力、船舶、鐵路、郵政和電訊部門國有企業(yè)的比重達(dá)100%，鋼鐵和航空部門達(dá)到75%，汽車制造和石油工業(yè)部門也分別達(dá)到50%和25%。初期國有企業(yè)對促進(jìn)英國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和傳統(tǒng)工業(yè)發(fā)展方面的確發(fā)揮了重要作用，對戰(zhàn)后英國經(jīng)濟的繁榮做出了重要貢獻(xiàn)。七十年代前，煤炭、煤氣、鐵路、航空和電力等資本密集型行業(yè)勞動生產(chǎn)率提高。
進(jìn)入70年代后，國有企業(yè)效率大幅下降，并且大面積出現(xiàn)虧損，出現(xiàn)這種現(xiàn)象的主要原因有：一是重工業(yè)需求下降，隨著英國進(jìn)入后工業(yè)社會，社會對成熟的重工業(yè)（如鋼鐵、煤炭等）的需求不斷減少，而爆發(fā)于1973年的石油危機導(dǎo)致全球經(jīng)濟衰退，更是加劇了重工業(yè)需求下滑，這些傳統(tǒng)工業(yè)部門都面臨著收縮和現(xiàn)代化改造的調(diào)整任務(wù)。二是國有企業(yè)在政府的保護下機構(gòu)臃腫、官僚主義盛行、缺乏效率和激勵機制的弊端在需求下滑的環(huán)境中開始暴露。三是國有企業(yè)所承擔(dān)的社會責(zé)任使其無法按照收益最大化目標(biāo)組織生產(chǎn)。這樣，在外部經(jīng)濟環(huán)境惡化和內(nèi)部企業(yè)管理不善的共同作用下，使當(dāng)時以國有經(jīng)濟為主體的英國競爭力不斷下滑。
2.2.工會勢力強大
英國大規(guī)模的國有化導(dǎo)致工會勢力空前龐大。在1979年撒切爾夫人上臺時，工會會員已占全國勞動力總?cè)藬?shù)的57%，而且英國工會被賦予了過多的法律保護和法律特權(quán)，工會規(guī)模和勢力的膨脹對英國產(chǎn)生諸多負(fù)面影響：一，扭曲市場機制，造成勞動力市場缺乏靈活性。工會不斷要求工資上漲，扭曲了勞動力市場的工資價格、增加了企業(yè)的雇傭成本，導(dǎo)致企業(yè)不愿增加雇傭，失業(yè)率不斷上升，同時英國企業(yè)競爭力不斷下降。二，罷工頻繁，導(dǎo)致勞資關(guān)系緊張。如果提高工資的要求得不到滿足，工會則會號召工人罷工，頻繁的罷工不僅使勞資關(guān)系緊張，而且造成了巨大的經(jīng)濟損失。三，威脅政治社會穩(wěn)定。工會的強大權(quán)力不僅影響到政府各項政策的推行，甚至能夠左右英國大選。70年代，在英國的罷工潮中，接連導(dǎo)致兩屆政府（保守黨希思政府和工黨卡拉漢政府）下臺。
2.3.社會福利支出龐大
社會福利支出過于龐大，并導(dǎo)致企業(yè)投資、個人工作積極性大幅下降。社會福利制度是二戰(zhàn)后英國應(yīng)對蘇聯(lián)挑戰(zhàn)的政治共識，然而到了70年代，隨著石油危機的爆發(fā)，英國經(jīng)濟陷入衰退，其福利制度的弊端逐漸凸顯：一，社會福利支出增長過快，福利支出的增速遠(yuǎn)超經(jīng)濟增速。70年代英國出現(xiàn)老齡化趨勢，英國政府承擔(dān)的養(yǎng)老金費用不斷增加，而且英國國民健康保障制度規(guī)定大部分醫(yī)療服務(wù)免費。另外，失業(yè)者可以領(lǐng)取食品、住房補貼和其他各種津貼來維持基本生活，失業(yè)人群的生活水平并未比就業(yè)時下降很多，許多人成自愿失業(yè)，導(dǎo)致政府的失業(yè)救濟支出居高不下。為維持不斷攀升的福利開支，政府只能舉債度日，1970-1980年間，英國財政呈現(xiàn)連續(xù)赤字狀態(tài)，其中1976年財政赤字占GDP比率甚至達(dá)到-5.0%。二，高福利導(dǎo)致高稅收，撒切爾夫人稅制改革前，英國個人所得稅的基本稅率為33%，最高稅率為83％；公司稅稅率為52％，使得企業(yè)投資意愿低，個人工作的積極性下降，失去了進(jìn)取與自立精神。
2.4.公共債務(wù)不斷攀升
不斷攀升的福利開支，虧損國企的巨額補貼，再加之英國政府巨大的海外開支（海外駐軍），導(dǎo)致了英國政府入不敷出，財政收支日益困難。70年代爆發(fā)的石油危機，導(dǎo)致英國經(jīng)濟衰退，政府收入下降，但支出是剛性的，致使英國財政赤字雪上加霜。面對不斷擴大的財政赤字，英國政府不得不擴大舉債規(guī)模和貨幣供應(yīng)量，結(jié)果導(dǎo)致持續(xù)的高通脹。1979年，英國公共債務(wù)占GDP的比重達(dá)55.2%，遠(yuǎn)高于同期聯(lián)邦德國的29.7%和法國的20.8%。
2.5.國際收支逆差大幅擴大
進(jìn)入70年代，英國國際收支逆差大幅擴大。英國歷來從殖民地輸入食品、原料及燃料等，并向海外出口工業(yè)品，但二戰(zhàn)后，殖民體系瓦解，英國不得不向從殖民地獨立的新國家進(jìn)口這些農(nóng)業(yè)、工業(yè)初級產(chǎn)品，同時英國工業(yè)品競爭力卻日趨下降，在世界工業(yè)品出口貿(mào)易中的份額不斷下降，直接導(dǎo)致英國出口的增長嚴(yán)重滯后于進(jìn)口的增長，商品貿(mào)易逆差日益嚴(yán)重。此外，英國政府的海外開支（海外駐軍）龐大，進(jìn)一步加重了其國際收支的壓力。英國50年代國際收支為順差11.8億英磅，到60年代時即變?yōu)槟娌?span lang="EN-US">1.7億英磅，70年代前7年逆差高達(dá)44.6億英磅，1974年經(jīng)常項目赤字占GDP比例更是達(dá)到-3.9%。直到70年代末，英國發(fā)現(xiàn)北海油田，石油出口大增，國際收支才有所好轉(zhuǎn)。
2.6.經(jīng)濟增長長期低迷
二戰(zhàn)后，在“馬歇爾計劃”的援助下，西歐經(jīng)濟迅速恢復(fù)，但與其他歐洲大國相比，英國的經(jīng)濟增速明顯偏慢。1951~1970年，英國GDP的年均增長率僅為3.2%，明顯低于西德的6.3%和法國的5.2%。1973年爆發(fā)的石油危機對發(fā)達(dá)國家造成嚴(yán)重沖擊，西德、法國、英國的經(jīng)濟增速均出現(xiàn)不同程度的下滑，而英國的下滑幅度更大。1971~1980年間，英國是三個國家中年均增速最慢的國家，GDP的年均增長率僅為2.1%，而西德為2.9%，法國為3.7%。
2.7.陷入長達(dá)10年的經(jīng)濟滯漲
70年代，英國遭遇了長達(dá)10年的高失業(yè)率與高通脹共存的“滯脹”現(xiàn)象。外部因素如石油危機引起的油價飛漲，固然是英國高通脹的重要原因之一，但其內(nèi)部因素更加重要。面對經(jīng)濟低迷，英國政府采取凱恩斯的需求刺激政策，財政和貨幣政策雙寬松，變相債務(wù)貨幣化，致使通脹不斷攀升。另外，英國工會濫用勞資談判的權(quán)力，過度追求工資增長，導(dǎo)致英國工資水平與通貨膨脹間的螺旋式上漲。1974-1980年間，英國GDP增長率平均只有1.0%，而通貨膨脹率平均達(dá)到15.9%。同時，英國的失業(yè)率卻不斷攀升，從70年代初的3.8%上升至70年代末的5.5%，80年代初更是攀升至11.9%，致使經(jīng)濟深陷滯脹泥潭。
3.70年代英國政府的凱恩斯主義應(yīng)對措施
70年代，英國經(jīng)濟低迷，又遭遇石油危機和布雷登森林體系瓦解。面對困境，英國政府依然堅持凱恩斯的宏觀調(diào)控政策，通過寬松的財政和貨幣政策刺激需求，來恢復(fù)經(jīng)濟增長。但英國面臨的是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性和體制性問題，而非外部性和周期性問題。因此，需求側(cè)刺激不但沒有提高經(jīng)濟增速，反而造成持續(xù)的高通脹，使英國陷入了長達(dá)10年的經(jīng)濟滯漲。
圖2 英國股市幾乎10年未漲
英國在1971-1974年大幅投放貨幣，M2增速高達(dá)20.2%，無風(fēng)險利率攀升至10%以上。受刺激政策影響，英國通脹高企，經(jīng)濟陷入滯漲，失業(yè)率上升。股市出現(xiàn)明顯泡沫，在1972-1974年間重創(chuàng)65%，而且在整個70年代，英國股市幾乎沒有漲幅；10年期國債收益率從7.0%上升至16.3%，并且長期維持在10%以上，金融市場遭遇股債雙殺。
圖3 10年國債收益率長期維持在10%以上
4.撒切爾夫人推行供給側(cè)改革
面對七十年代持續(xù)的經(jīng)濟滯漲，工黨政府的凱恩斯主義失靈，無力使英國擺脫經(jīng)濟困境。1979年，撒切爾夫人領(lǐng)導(dǎo)的保守黨擊敗工黨，出任英國歷史上第一位女首相，政府的經(jīng)濟政策開始從需求端刺激轉(zhuǎn)變?yōu)楣┙o側(cè)改革。
4.1.減少干預(yù)，推行私有化
撒切爾夫人上臺后，堅決反對過去那種在國家干預(yù)下刺激需求，依靠不斷擴大投資和提高社會福利來增加就業(yè)和消費的經(jīng)濟發(fā)展方式，而是采取減少國家干預(yù)、重視發(fā)揮市場機制作用的方法，來扭轉(zhuǎn)英國經(jīng)濟的頹勢。淘汰競爭能力差的“夕陽”工業(yè)企業(yè)，大力扶持并發(fā)展中、小型新興技術(shù)公司。
撒切爾夫人將私有化作為振興經(jīng)濟的重要政策，以鼓勵企業(yè)家精神、個人創(chuàng)造性和自由市場經(jīng)濟。通過大規(guī)模出售國有企業(yè)股份，推行“大眾資本主義”，使人人成為資本家，先后將電信、航天航空、造船、汽車、鋼鐵、電力、供氣供水等國有壟斷公司的股票賣給民眾，同時高額的私有化收入也為緊縮的政府財政提供了支持。英國政府還通過特許投標(biāo)的方式，將市場機制引入公共服務(wù)領(lǐng)域，將學(xué)校伙食、路面清潔、垃圾收集、公路養(yǎng)護等服務(wù)承包給私人部門，鼓勵私人部門開辦學(xué)校、醫(yī)院和養(yǎng)老院，還將原屬地方政府的公屋出售給私人。
4.2.放松管制
撒切爾夫人執(zhí)政后，英國開始逐步放松管制，實行開放與鼓勵競爭的政策。取消石油、郵電通信等領(lǐng)域享有的壟斷地位，鼓勵企業(yè)家精神、個人創(chuàng)造性和自由市場經(jīng)濟。同時，取消物價管制委員會，縮小國家企業(yè)局的權(quán)力，廢除了180多項限制經(jīng)濟活動的規(guī)定。另外，廢除實施了40年之久的外匯管制條例，放任英鎊匯率自由浮動。放松對金融業(yè)的管制，制訂《金融服務(wù)法》，效法美國，廢除固定傭金制度、容許外資收購倫敦證交所的會員經(jīng)紀(jì)行、股票交易電子化等，恢復(fù)倫敦在全球金融業(yè)的競爭力。
4.3.減稅
撒切爾夫人上臺后即推行減稅，減少政府干預(yù)，讓更多的資源由市場調(diào)配，進(jìn)而提高整個經(jīng)濟體的效率。撒切爾政府將個人所得稅的基本稅率從原來的33%降到30%，之后又降到25%；最高稅率從83%降到60%，之后又降到40%；同時，將個稅起征點由8000英鎊提高到1萬英鎊，免稅人數(shù)大約增加了130萬人。為了減輕公司的稅收負(fù)擔(dān)，激發(fā)公司投資動力，將英國公司稅的稅率由1982年的52%下降到1990年的35%。為扶持中小企業(yè)發(fā)展、鼓勵私有企業(yè)與國有企業(yè)開展公平競爭、增強市場活力，撒切爾政府還將小企業(yè)的公司稅稅率從1982年的40%下調(diào)到1990年的29％。另外，除了多次下調(diào)各種稅種的稅率，還大幅簡化稅收程序，提高征稅效率。
4.4.緊縮貨幣政策，抑制通脹
撒切爾夫人執(zhí)政時期（1979—1990），在宏觀經(jīng)濟政策上放棄傳統(tǒng)的凱恩斯主義的需求管理，轉(zhuǎn)而采取貨幣主義控制貨幣供應(yīng)量，將治理通貨膨脹優(yōu)先于充分就業(yè)。撒切爾政府嚴(yán)格控制貨幣供應(yīng)量，提高銀行利率，減少貸款發(fā)放額，從而減少市場貨幣流通量，壓縮國內(nèi)需求以控制通貨膨脹。1979年撒切爾夫人上臺后，將英國央行的基準(zhǔn)利率由12%提高到17%的歷史最高點。1980年起控制廣義貨幣供應(yīng)量M2的增長率，M2增速從1980-1981年的18.5%-25.2%降至1983年的10.3%。通貨膨脹從1980年的18.0%降至1983年的4.6%，1986年進(jìn)一步降至3.4%。
4.5.削減福利開支，擴大公共品市場化
撒切爾政府大力推行社會福利制度改革，大幅削減政府福利支出，擴大公共品的市場經(jīng)濟成分。具體措施如下：一、支持私立學(xué)校發(fā)展，改革高校助學(xué)金制度，實行學(xué)生貸款制度。二、住房私有化改革，按新住宅法規(guī)定，在共有住房居住滿一定年限的居民可以按市場價值的30-50%折扣購買其住房，使得社會住房的公共開支從1980年的45億英鎊下降至1990年的14億英鎊。三、規(guī)定養(yǎng)老金的調(diào)整只與通貨膨脹掛鉤，不再與工資增長率掛鉤，而且強調(diào)國家基本養(yǎng)老金只提供最低限度的生活費用，降低養(yǎng)老金的發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)。四、在失業(yè)救濟金方面，實行嚴(yán)格的失業(yè)登記，以打擊欺詐行為。五、改革公共醫(yī)療制度，倡導(dǎo)發(fā)展私人診所，要求雇主承擔(dān)部分疾病和產(chǎn)婦的津貼。
4.6.限制工會權(quán)利
通過一系列改革，消減英國工會權(quán)利，緩和勞資關(guān)系。撒切爾夫人上臺時，英國工會權(quán)力過大，經(jīng)常罷工使正常的生產(chǎn)秩序癱瘓，政府難以有效地行使其職能。撒切爾夫人首先使用法律手段遏制、打擊工會勢力，嚴(yán)厲限制罷工，力推五項重要立法，取消了工會作為一個整體所獨享的普遍法律豁免權(quán)、限制工會權(quán)力，同時使工會改革有法可依。其次，撒切爾政府對工人罷工采取強硬措施，甚至不惜動用武力對工人罷工進(jìn)行鎮(zhèn)壓。再次，改革工資制度，以利潤共享工資制取代固定工資制。
5.撒切爾夫人改革效果顯著
1979年撒切爾夫人上臺后，開始供給側(cè)改革，減少國企補貼，消減福利，財政風(fēng)險下降，控制貨幣供應(yīng)量，收縮無效融資需求，英國央行的基準(zhǔn)利率和資本市場的無風(fēng)險利率得以穩(wěn)定的下降，基準(zhǔn)利率從1979年的17%下降到1984年3月的8.75%。經(jīng)濟增速從1982年的-2.2%一路回升至1988年的5.9%，而通脹卻從1980年的18%迅速回落至1986年的3.4%。
另外，在改革初期，由于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，大量國有企業(yè)、傳統(tǒng)企業(yè)倒閉，失業(yè)率曾一度攀升至兩位數(shù)，但撒切爾政府頂住壓力，堅持推進(jìn)供給側(cè)改革，最終使經(jīng)濟成功轉(zhuǎn)型，新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)崛起，失業(yè)率也從1984年起進(jìn)入長期下降通道。
圖4 八十年代英國股市走出一波大牛市
供給側(cè)改革后，英國經(jīng)濟基本面全面向好，加之減稅使居民收入增長，使得他們有富余的資金投入股市，投資者風(fēng)險偏好提升，英國金融市場開始走向繁榮，英國股市FT30指數(shù)從1981年10月的不到500點一路飆升到1986年4月接近1400點；10年期國債收益率從16.3%回落至9.0%。英鎊匯率在改革初期經(jīng)濟遭遇困境時，面臨貶值壓力，但隨著改革推進(jìn)，經(jīng)濟重拾動力，英鎊匯率也由貶轉(zhuǎn)升，成功收復(fù)失地。
